● 本报记者 刘英杰
6月24日，中国银河证券2026年中期投资策略报告会暨科技金融会议在上海举行。在全球经济格局加速重构、A股市场机遇与风险共生的当下，与会专家围绕宏观经济走势与产业变革机遇展开了深入研讨。
与会专家认为，AI与中东冲突正在重塑宏观经济格局。下半年投资环境或有所改善，市场有望回归多主线并行的格局，从而推动A股行情上行，建议关注AI基建领域、周期与制造板块和红利板块的投资机遇。
锚定金融强国服务实体经济
中国银河证券总裁薛军在致辞中表示，中国银河证券将持续锚定金融强国建设主线，以做好金融“五篇大文章”为引领，坚定做强主责主业，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石。
“当前，世界百年未有之大变局加速演进，地缘冲突多发，能源供需格局重塑，以人工智能为代表的新一轮科技革命正深刻重塑全球产业格局。”薛军表示，2026年作为“十五五”开局之年，我国经济展现出了强大韧性，新质生产力加快培育壮大，科技创新成果不断涌现，现代化产业体系建设取得积极进展。
在谈及资本市场时，薛军引用了中国证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上的判断。吴清指出，随着新“国九条”和“1+N”政策体系各项任务落地实施，中国资本市场发生了积极而深刻的变化，市场运行稳健活跃，市场结构持续改善，韧性和抗风险能力不断提升，经受了中东冲突等重大风险考验。薛军认为，资本市场既是经济的“晴雨表”，也是科创的“助推器”。近年来，我国资本市场改革持续深化，对科创企业的制度包容性明显提升，服务科技创新和新质生产力发展的功能显著增强，成为推动经济高质量发展的强大金融引擎。
作为国有券商，中国银河证券2025年交出了一份亮眼的成绩单。薛军介绍，2025年公司多项经营指标创历史新高：全年实现营业收入283亿元，同比增长24%；实现净利润125亿元，同比增长25%。截至2025年末，公司总资产为8557亿元，较年初增长16%；净资产为1478亿元，较年初增长5%，综合实力位居行业前五。
薛军表示，立足金融强国建设的时代背景，中国银河证券将持续强化直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”三大核心功能。在研究业务这一重要支撑领域，公司近年来持续砥砺精进，综合能力稳步提升。“未来中国银河证券将不断提升研究实力和品牌影响力，着力打造国际化、专业化、特色化的研究队伍，努力为客户提供更加前瞻、更加专业、更加高效的研究服务。”他说。
AI与中东冲突重塑宏观经济格局
中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊在发表主旨演讲时表示，AI正在成为新一轮康波周期的起点，带来经济与市场的K型分化，而当前AI泡沫已进入投资回报验证阶段；中东冲突持续升级，对全球经贸格局产生了深远影响。二者交织之下，过去的分析框架已难以解释当下的宏观现象：一边是AI主导的资本开支、产业政策和风险资产表现，另一边是再通胀与安全资产重估，全球宏观经济与资产定价面临新的变化。
在货币锚点方面，章俊认为，Token有望成为AI时代货币锚点的选择，其具有庞大、持续高频的市场需求，其高度标准化的属性可成为价值尺度，还同时具备去中心化和超主权货币特征。在此基础上，AI时代大国经济和大国优势得以放大，中国在制度、市场、产业和人才方面均有优势，中国工业在新型生产力体系下具有竞争优势，人民币国际化有望开拓新路径。
大类资产配置方面，中国银河证券宏观联席首席分析师许冬石认为，8月为全年配置的关键节点。权益市场盈利向中上游集中，涨价主线分化特征明显——AI、外需和刚需方向相对占优。PPI走势决定风格轮动，周期与科技红利或交替表现。10年期国债收益率预计在1.65%至1.9%区间震荡。
下半年建议关注三大方向
在下半年策略方面，中国银河证券策略首席分析师杨超认为，下半年投资环境或有所改善，市场有望回归多主线并行的格局，从而推动A股行情上行。主题风格方面，大小盘配置预计趋于均衡，并逐步向大中盘龙头公司倾斜。成长风格大概率占优，业绩基本面和政策持续落地形成支撑，资金和资源将加快向科技、高端制造等成长赛道汇聚。
2025年，A股轰轰烈烈地从3000点附近一路涨到4000点，光通信、PCB、AI服务器板块的权重龙头股，贡献了重要力量。
结构布局方面，杨超建议关注三个方向：一是AI基建领域，海外AI资本开支的扩张与国内新型基建的推进形成共振，算力、通信、电力等底层设施建设提速，产业链景气度有望延续。二是周期与制造板块，输入型通胀推升价格中枢，叠加新型基建推进和制造业出口需求修复，部分资源品及周期制造行业有望迎来改善。三是红利板块，这类公司具备业绩改善预期和稳定可持续的分红能力。
中国银河证券研究所所长助理、计算机行业首席分析师吴砚靖表示，当下行业核心矛盾正从算力供给约束演变为Token供需的结构性分化矛盾。伴随全球AI基础设施快速扩张，Token总量供给已阶段性过剩，但高价值Token依然严重不足。Token经济内部分化表现为高端Token通胀、中低端Token通缩、任务层Token通胀，高投资回报率场景下的下游应用面临价值重估。
在医药领域，中国银河证券研究所所长助理、医药行业首席分析师程培表示，医疗合规经营要求将深刻改变医生处方行为，并推动行业生态重塑。预计今年下半年，从商业流通到工业生产，药品、医疗器械和诊断领域的竞争格局都将出现较大调整。只有具备明确临床价值的药械产品，才能在新的行业生态中占据主导地位。行业正在经历优胜劣汰的过程，创新依然是医药投资的核心方向。
值得一提的是，本次策略会还设立了基金分会场。今年是公募基金改革落地实施的关键之年，大量新规陆续出台。中国银河证券党委委员、副总裁孙菁在基金分会场致辞中表示，推动公募基金行业高质量发展，既是行业自身转型升级的内在要求，也是加快建设金融强国的重要举措。她认为，如何更好发挥资本市场枢纽功能，更好引导长期资金、耐心资本支持科技创新和产业升级，更好地服务居民财富保值增值，已成为证券基金行业必须回答的核心命题。
中国银河证券在基金评价、基金托管、基金销售、资产管理等方面形成了较为完整的业务体系。会上，中国银河证券推出“银河证券基金评价AI助手”试点方案，旨在发挥基金数据、评价分析与信息技术开发优势，探索通过AI满足基金公司与机构客户对基金评价的个性化、多元化需求，这是公司推进金融科技赋能业务发展、服务公募基金行业高质量发展的有益探索。
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责任编辑：江钰涵 炒股交易流程
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